东吴证券：最大受益于苏州金融发展苏州经济

　　国金证券9月10日发布报告称，目前公司项目上市计划约在15家左右，至少可贡献1500万元收入。今年4季度到明年上半年有望见到爆发增长。此外公司已成立做市商业务小组，积极筹备做市业务，有望未来在新三板的做事、转板方面增加盈利贡献。报告摘要如下：

　　投资逻辑

　　依托国发集团将积极参与地方金融建设：东吴证券大股东苏州国发集团，是银行、证券、保险、信托、、创投六位一体的地方金融平台。近期苏州金融办对国发集团参与地方金融建设提出多项，其中包括：1）大力推进资产证券化业务，组织重点平台企业与证券公司对接；2）创新运用资产管理资金；3）加快培育新三板后备企业等。东吴证券将依托国发集团通过资产管理、资产证券化、新三板等业务积极参与区域金融建设，最大化受益于苏州金融发展。

　　新三板有望4季度集中放量：苏州园区经济发达，公司新三板业务优势突出。新三板扩大至全国方案有望在近期出台，放开后公司将批量集中申报新三板项目，目前公司项目上市计划约在15家左右，至少可贡献1500万元收入。今年4季度到明年上半年有望见到爆发增长。此外公司已成立做市商业务小组，积极筹备做市业务，有望未来在新三板的做事、转板方面增加盈利贡献。

　　增发将带动类贷款业务迅速发展：公司拟非公开发行股票募资不超过52.08亿元，同时发行公司债券不超过30亿。预计募集资金主要投向与：1）扩大两融、约定式购回及股票质押回购等信用交易业务规模；2）加大固定收益业务规模；3）配合并购基金、量化交易等其他创新业务的开展。其中类贷款等资本中介业务投入预计在50%以上，配合公司转型地方投融资平台战略，将显著提升为、企业、机构提供投融资中介服务能力。

　　投资

　　维持对公司的盈利预测，预计13-15年EPS分别为0.20元、0.26元和0.33（定增前口径）。我们看好公司分公司制度、增发后盈利改善和综合实力的提升，公司目前股价对应估值38.51X13PE，1.98X13PB，在中小券商处于较低水平。且目前价格仍处于增发发行底价7.44元附近（预案），具备较高安全边际，维持买入投资评级，半年到一年内目标价格9.6元。